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中国互联网的“便宜陷阱”：为什么机构承认低估却不愿下单？-焦点快报

2026-07-06 13:56:36 来源：证券之星财经

(资料图)

2026年6月15日至22日，摩根大通中国权益研究负责人姚橙在美国跑了一整周的投资者见面会。回来后，他写了一份标题格外直白的研报：Cheap is acknowledged; urgency still needs proof(便宜已被承认，紧迫性仍需证据)。

十二个字，概括了一个让所有中国互联网投资者都难受的现实。

这不是一篇讲估值的报告。估值问题已经没人争了。摩根大通接触的机构投资者，无人否认腾讯、阿里、百度、美团这些大盘平台股“足够便宜”。中证港股通互联网指数的市盈率已经跌到17.69倍，处于近两年0.61%分位——比过去99%的时间都低。

真正致命的是另一个问题：便宜本身已经无法驱动交易。

中国互联网指数EPS增长一致预期超过40%，降本增效和股东回报(回购+分红)正在持续改善基本面——这些底层的“水位”已经在悄悄上升。